市場環境の変化による証券市場線（SML）の変動
証券市場線（SML）は、個々の株式や投資ポートフォリオのβ値（リスクの大きさ）と要求収益率の関係を回帰線（1次直線）で表したものだ。
この直線の傾きは、市場リスクプレミアム（Market risk premium）になり、y切片はリスクフリーレートとなる。
リスクフリーレートの変化
例えば、0.5%のリスクフリーレートが1.5%に上昇したならば、ｙ切片を1%の単位だけ増やすことになるので証券市場線はそのままの形（傾き）で上方へシフトする。
このとき、市場リスクプレミアムは不変なので、証券市場線（SML）の傾きも変わらない。
もし、リスクフリーレートが0.5%のときの市場リスクプレミアムが3%で、リスクフリーレートが1.5%に上昇したら、市場リスクプレミアムも丁度1%だけ増加して、4%になる。
よって、個別の株式や投資ポートフォリオ自体の評価が不変でも、リスクフリーレートが上昇した分だけ要求収益率が上昇するため、一般的に実際株価は下落する方向に動く。
（※ もちろん、逆もまた真なりで、リスクフリーレートが下落すれば、その分、株価は上昇する方向に動く）
投資家のリスク選好度の変化
一般的に、投資家はリスク回避型であるといわれており、そのリスク選好度（リスク回避度）は、証券市場線（SML）では傾きで表されている。
投資家のリスク回避度が上昇（リスク選好度が低下）すれば、市場リスクプレミアムが増加する。市場リスクプレミアムが増加すると、同じβ値の個別株式や投資ポートフォリオでも、要求収益率が上昇してしまうことになる。
よって、個別の株式や投資ポートフォリオ自体の評価が不変でも、投資家のリスク回避度の高まり（リスク選好の低下）により、一般的に実際株価は下落する方向に動く。
（※ もちろん、 逆もまた真なりで、 リスク回避度が低下（リスク選好度が上昇）すれば、その分、株価は上昇する方向に動く）
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