業種別コーポレートサイトの整備状況調査【2020年6~7月】結果レポートを作成しました

棚卸資産回転日数(Day’s Sales in Inventory)

棚卸資産回転日数(Day's Sales in Inventory) 経営分析
棚卸資産回転日数(Day’s Sales in Inventory)
棚卸資産回転日数(Day's Sales in Inventory)
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計算式

(1) \( \displaystyle \bf 棚卸資産回転日数= \frac{365}{棚卸資産回転率} \)

\( \displaystyle \bf = \frac{365}{\left(\frac{売上原価}{平均棚卸資産}\right)} \)

(2) \( \displaystyle \bf 棚卸資産回転日数 = 365 \times \frac{平均棚卸資産}{売上原価} \)

(3) \( \displaystyle \bf 棚卸資産回転日数 = \frac{平均棚卸資産}{日次売上原価} \)

\( \displaystyle \bf = \frac{平均棚卸資産}{\left(\frac{売上原価}{365}\right)} \)

棚卸資産回転日数は「棚卸資産回転期間」とも呼ばれる。棚卸資産の回転スピードを表す指標である。英語では、「Day’s Sales in Inventory」「Day’s Inventory Outstanding」と表記される。

この指標の単位は「日数」(day)で、棚卸資産が1日当たりの売上原価(または売上高)の何日分に相当するかを表す。この日数分を棚卸資産に掛けた現金が販売に到達するまでに必要な期間としてみる。

P/L項目、ここでは売上原価(または売上高)が1年未満の期間におけるものの場合は、年平均値に換算する必要がある。月次売上原価(または売上高)ならば12倍、単四半期売上原価(または売上高)ならば4倍する。

B/S項目、ここでは棚卸資産には、平均残高(平残)を用いる。平均残高は、期首期末の平均値であり、(期首残高+期末残高)÷2 で求める。

仮に、売上原価(または売上高)が単四半期の場合、棚卸資産も同じ単四半期の期首期末の値を用いて平均残高を計算する必要がある。年平均残高は用いない。

「365」の数字は、1年間の日数を意味している。閏年の場合、366日を用いるのが一応理論的ではある。また、営業日数や、決め打ちで360日を用いるケースもある。

  • 売上原価:売るための商品を仕入れたり、売るための製品を作るのにかかった費用
  • 棚卸資産:在庫のこと。売るために一時的に保有している商品・製品・原材料・仕掛品などの総称

なお、分子分母をひっくり返して、365で割ると、棚卸資産回転率となる。

360日を使う理由

1年を360日として、金利計算をする習慣が、アメリカ、オーストラリア、ニュージーランド、カナダ、スイスなどにある。これは、1か月を30日として固定にしたときの日数に等しくなる。

「アメリカ証券業協会」で採用されている日数計算方式(ナスダック(NASDAQ)のNASD方式)で、これを計算するための専用のExcel関数(DAYS360)まできちんと存在している。

↓文字化けしているようにみえるが、リンクは生きている。

http://www.zunou.gr.jp/hattori/foreign/foreigninterest.htm#:~:text=%E3%80%8C%E5%88%A9%E6%81%AF%E3%81%AE%E8%A8%88%E7%AE%97%E3%81%AF%E3%80%81%E5%80%9F%E5%85%A5%E3%82%8C,%E6%8E%9B%E3%81%91%E3%81%A6%E8%A8%88%E7%AE%97%E3%81%97%E3%81%BE%E3%81%99%E3%80%82

定義と意味

棚卸資産回転日数は、「効率性分析」「Activity Ratio」の代表的なもののひとつである。

この値が大きくなるにつれて、棚卸資産の販売までのスピードは速くなり、この値が小さくなるにつれて、棚卸資産が在庫のまま倉庫で眠っている時間が長くなる。

例えば、1日の生産能力が1個である工場を持った会社の例で考えてみる。毎日、1個の製品を完成させる。完成品は翌日に出荷され、1万円の売上が計上される。

だとすれば、毎日1万円の売上が計上されるとともに、一日の終わりには1個分の完成品在庫が存在することになる。この完成品を売上予定額の1万円で金額換算すれば、日の終わりにはちょうど同額の1万円の棚卸資産が存在することになる。その場合、棚卸資産回転日数は、1万円÷1万円/日=1日ということになる。

同じケースで、毎日、1万円の売り上げがあり、今日作ったものは翌々日に出荷(=売上)されることになっていれば、その日の終わりには、当日と前日に完成した製品が予定売上高による評価額で2万円分だけ倉庫に存在することになる。

1日の売上高(日販:にっぱん)は1万円で、棚卸資産が2万円なので、

2万円÷1万円/日=2日 ということになる。

計算式の意味が分かりやすい「棚卸資産回転率」は、計算結果の「倍(率)」は指標として理解しにくいのに対し、計算式の意味が分かりにくい「棚卸資産回転日数」は、計算結果の「日数」は指標として理解しやすい。

日販の何日分が在庫として倉庫にたまっているか、という目算が立てば、在庫が溜まりすぎなのか、それとも欠品のリスクを想定すると、もっと作り置きしておかねばならないか、皮膚感覚で分かりやすい。

筆者は、棚卸資産回転率や棚卸資産回転日数を算出する際、売上高を好んで用いる流派だが、冒頭の計算式では、売上原価を使用している。

売上高を用いる手法は、日販をベースにしているため、何日分の売上相当の在庫が溜まっているかと直感で在庫水準を感じることができる。

その一方で、在庫評価額と販売額の間には、粗利(マージン)が存在しているため、粗利率が大きく変動する商材を扱っている場合、販売単価が著しく上下してしまい、棚卸資産の評価金額を一定に保てないので、算出される回転率や回転日数が大きくぶれる可能性がある。

直感的で分かりやすさを採るか、厳密性に優れた正確性を採るか、売上高基準か売上原価基準か、使用者の好みで分かれる。ここでは、複数業種における汎用性を考慮し、売上原価ベースで説明を行っている。

実際の個々の棚卸資産の回収期間はまちまちである。個別の在庫ごとに回収期間を算出して、売上原価金額(または総売上額)で加重平均しても理論上は同じ値になる。

技術的には、年平均残高(平残)を用いる点が計算結果に影響するため完全には一致しないが、傾向としては大体同じになる。

解釈と使用法

棚卸資産回転日数を小さくすることは、棚卸資産に投下された資金の回収期間を短くすることにつながる。回収期間が短くなると、運転資本の額を減らすことができる。

運転資本の額を減らすことができれば、その分、現金同等物が増えるので、資金繰りに余裕が生まれる。

経営者目線でこの指標を使用する場合は、製品ポートフォリオを、単にP/L上の損益だけでなく、B/S上のキャッシュまで考慮して選択することが可能になる。

例えば、自社の製品ポートフォリオが下表のように、製品Aと製品Bから構成されていると仮定する。自社の生産ラインの構成から段取り時間の制約があり、来月は、製品Aか製品Bのどちらかしか生産できないとする。あなたなら、製品Aと製品Bとどちらを選ぶか?

製品A製品B
販売単価200円180円
製造単価100円100円
粗利100円80円
製造リードタイム2日1日

P/L思考だと、粗利が20も大きい製品Aを問答無用で選ぶはずである。

B/S思考を持ち合わせると、製品を作るリードタイムの長短が、棚卸資産回転日数の長短に直結することに思いが至る。この日数は、社内で在庫の形で現金が寝てしまい、その分のキャッシュ・イン・フローが遅れることを意味する。

上記の例では、売上高ベースで考えると、1日当たりのキャッシュイン(収入)は、

製品A:売上高200円÷2日=100円/日
製品B:売上高180円÷1日=180円/日

となり、逆に、製品Bを製造販売したほうが、1日当たりの売上額は、80円大きくすることができる。

同じケースを粗利ベースで考えると、1日あたりのキャッシュイン(儲け)は、

製品A:粗利100円÷2日=50円/日
製品B:粗利80円÷1日=80円/日

同じケースを売上原価ベースで考えると、1日当たりのキャッシュインは、1日当たりのキャッシュアウトが小さいほうが大きくなる。

製品Aは、常時完成品として2個、倉庫にあるわけだから、100円/個×2個=200円分の在庫が常にあると考えらえる。よって、製品Aは、1日当たり200円のキャッシュを必要とする。

製品Bは、常時完成品として1個、倉庫にあるわけだから、100円/個×1個=100円分の在庫が常にあると考えられる。よって、製品Bは、1日当たり100円のキャッシュを必要とする。

これに製造リードタイムまで考慮すると、

製品A:製造原価200円/日×2日=400円
製品B:製造原価100円/日×1日=100円

コロンと、作って売れるまで、製品Aは400円の現金が自社内に滞留する。一方で、製品Bは100円で済む。

前章で、売上高ベースと売上原価ベースの2種類の流派が存在すると説明した。結論は双方同じだが、売上原価は理解するまでに計算手順がいささか複雑になる。

よって、売上高ベースの方が直感的で分かりやすい。

ここでは結果だけつまみ食いして説明すると、棚卸資産回転日数は、長くなれば長くなるほど現金の拘束期間と拘束金額を乗数効果で大きくするので、

棚卸資産回転日数 > ベンチマーク

この値がより大きければ、棚卸資産の販売までの期間が長くなっているため運転資本の効率が悪いといえる

逆に、棚卸資産回転日数の値が小さくなるということは、分母の売上原価(または売上高)が増える(増収)か、分子の棚卸資産の販売までにかかる期間が短くなっていることを意味する。もしくは、その両方が同時に起きているのかもしれない。

いずれにせよ、どのケースでも運転資本の節約につながるため、この値が小さくなることは資本効率が上がっていることを意味する。

棚卸資産回転日数 < ベンチマーク

この値がより小さければ、棚卸資産の販売までの期間が短くなっているため運転資本の効率が良いといえる

なお、1年を通じて、棚卸資産の増減に季節性があり、年度初めと年度末の平均残高で評価することが適切ではないケースがあるかもしれない。

例:ビーチサンダルを製造販売している会社が6月決算の場合は、期末在庫が過大になり、12月決算の場合は、過小になっていることが予期される

そういう場合には、業界平均や競合他社との比較可能性を考慮したうえで、四半期末の平均残高や、月次決算上の平均残高を使った方が季節変動からの影響を小さくできるかもしれない。

なお、仕掛品の評価額について、期中平均投入だった場合に2で割るなどの調整についての論点は別稿とする。

シミュレーション

以下に、Excelテンプレートとして、FY14~FY19のトヨタ自動車の実績データをサンプルで表示している。

入力欄の青字になっている「期間」「売上原価」「棚卸資産」に任意の数字を入力すると、表とグラフを自由に操作することができる。

どんな入力をしても、元ファイルが壊れることはない。入力し直したい、元に戻したい場合は、画面を更新(F5押下など)すれば、初期値に戻る。

自分の手元でじっくり検証したい場合は、上記のダウンロードボタンから、Excelをダウンロードすることをお勧めする。

トヨタ自動車のP/Lは、製商品にかかる売上原価と金融費用を区分表示しているため、製商品にかかる売上原価のみを抽出した。棚卸資産の金額は、期首期末の平均残高を用いている。

トヨタ自動車は、約40日と製造業でも業界でもダントツで短いが、時系列推移からは、年々悪化しており、運転資本に対する資金効率が悪くなっていく傾向にあるといえる。

参考サイト

同じテーマについて解説が付され、参考になるサイトをいくつか紹介しておく。

棚卸資産回転期間とは?計算式・目安をわかりやすく解説|すべての投資家達へ
財務指標のひとつ「棚卸資産回転期間」を図を使って分かりやすくご紹介。定義や改善方法など、この機会にしっかり理解しておきましょう!
在庫回転期間 - 決算書の読み方・財務分析のしかた
棚卸資産回転率と回転期間:計算式と目安となる産業別平均値
棚卸資産回転率の計算式は、 売上高 ÷ 棚卸資産 で、 数値が高いほど在庫の消化効率が良い 数値が高いほど在庫切れのリスクが高まる と言えます。数値の単位は「回」です。 「在庫回転率」や「商品回転率」も同じ意味の言葉で、 ...

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